2026年第一季度，全球制药巨头的业绩版图再度刷新。
一边，礼来凭借替尔泊肽的强势爆发点燃增长引擎，诺和诺德用司美格鲁肽四条管线合计突破528亿丹麦克朗全线扩张；另一边，默沙东在K药顶住专利竞争压力的同时开始培育新一代增长点，赛诺菲以Dupixent续写自免领域的统治传奇。
在多款核心产品的合力带动下，这些跨国药企在2026年强势开局。
有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，当前跨国药企的业绩已高度“超级重磅药化”，手握“王牌”产品足以决定公司的增长、估值乃至战略走向。
纵观财报数据，一个清晰的信号也正在浮现：在专利悬崖、政策博弈与市场竞争的多重挑战中，如何深度挖掘并战略性运营核心大单品，已从“增长选择”演变为“生存命题”。
GLP-1“双巨头”高歌猛进
2026年开年，礼来以一份炸裂的业绩向外界证明，代谢赛道是当下最值得重仓的方向之一。根据财报，礼来2026年一季报实现营收197.99亿美元，同比增长56%；净利润同比暴涨168%至73.96亿美元，每股收益达8.26美元，同比增长179%。
替尔泊肽撑起礼来接近三分之二的营收：降糖版Mounjaro第一季度收入86.62亿美元，同比大增125%，减重版Zepbound也贡献了41.6亿美元，同比增长80%。
这意味着，替尔泊肽整体贡献约128亿美元，在礼来期内总收入占比高达64%。值得注意的是，Mounjaro海外市场的销量增长，部分得益于该药物在中国被纳入医保目录。
代谢赛道的另一侧，诺和诺德的司美格鲁肽同样延续全线增长的态势。根据2026年第一季度财报，期内诺和诺德销售达968.23亿丹麦克朗，以固定汇率计算增长32%。司美格鲁肽合计销售额突破528.88亿丹麦克朗。其中减重版Wegovy注射液收入182.35亿丹麦克朗，降糖版Ozempic收入278.25亿丹麦克朗，减重版口服片剂Wegovy贡献22.56亿丹麦克朗，降糖版口服片剂诺和忻收入45.72亿丹麦克朗。
四种剂型全面出击，显示出诺和诺德在GLP-1赛道上从注射到口服、从减重到降糖的全场景覆盖能力。
在代谢赛道“双雄并立”的同时，两大巨头亦开始积极布局下一代产品。
礼来口服小分子GLP-1受体激动剂Foundayo于4月1日获美国FDA批准上市，成为全球首个口服小分子非肽类GLP-1受体激动剂，公司寄望其能大幅扩大受益人群。
诺和诺德减重版口服片剂Wegovy处方量同样快速增长，一季度单季处方超过130万张，累计超过200万张。此外，诺和诺德还宣布国家药品监督管理局于3月正式批准依柯胰岛素司美格鲁肽注射液诺和杰在中国的上市申请，该药是全球首个且目前唯一获批的基础胰岛素/GLP-1RA周制剂，计划2026年下半年在中国全球首发。
前述分析师指出，目前口服GLP-1的竞争已从“诺和诺德单点领先”升级为“礼来追赶+全面对标”的格局。
“小分子路线在成本和规模化生产上潜力巨大，未来，谁能实现‘高质量+低成本+稳供应’，谁就能掌握市场主动权。”该分析师说。
除了GLP-1市场的竞争，各家跨国药企也在聚焦各自的“王牌”产品扩展以寻找市场增量。
默沙东财报显示，2026年第一季度公司销售额达162.9亿美元，超出分析师预期的158.3亿美元，增长主要来源于Keytruda需求强劲及新产品Winrevair和Keytruda皮下注射剂型的贡献。K药以约80亿美元的单季收入实力，继续扮演核心支柱的角色。
尽管整体业绩超出预期，但默沙东同时也收窄了全年的财务展望，外界普遍关注K药专利到期后公司如何平稳过渡。默沙东并非毫无准备——K药皮下注射剂型已在今年Q1初步展现增长潜力，Winrevair等新药也在逐步接力。
赛诺菲2026年第一季度交出一份亮眼成绩单，总销售额达105.1亿欧元（约合122.9亿美元），按固定汇率计算增长13.6%，营业利润29.7亿欧元（约34.7亿美元），两者均超市场预期。核心重磅产品度普利尤单抗继续扮演挑大梁的角色，单季销售额达41.7亿欧元，同比增长30.8%，再次突破40亿欧元大关。
然而在业绩报喜之下，赛诺菲的担忧同样明显。投资者和高管层均已敏锐意识到：Dupixent的专利将于下个十年初到期，而赛诺菲至今尚未拿出一条足以填补这一收入缺口的确定性管线。
多挑战下突围
2026年，专利到期的“定时炸弹”对一众巨头而言是个不小的挑战。
例如，百时美施贵宝在发布2025年四季度财报时，其中一个核心主题便是多款重磅药品正面临专利保护到期的挑战。血癌药物Revlimid和Sprycel的销量持续下滑，且这两款药物分别于2022年和2024年失去专利独占权。未来几年，抗凝药Eliquis和抗癌药Opdivo的专利保护也将陆续到期，而这对组合去年全球销售额总计达245亿美元，占公司总收入的51%。
此外，价格政策亦在全面收紧。2026年4月，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，从创新药首发价格自评、医保谈判支付标准联动、集采常态化推进、线上线下比价透明等多维度重塑药品定价规则。
前述分析师认为，面对定价压力、仿制药围猎和资本市场预期持续压低的局面，跨国药企的突围策略正呈现几条明确的路径。
其一，横向延伸适应症和剂型矩阵，延长产品生命周期。K药和Dupixent都在反复演绎该策略——通过扩大适应症覆盖面和推出皮下注射等新剂型给产品“续命”。
其二，深挖中国创新资产的BD价值。2026年一季度中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，跨国大药企通过海外BD资产买入、合作开发与股权投资等方式，以小成本撬动高壁垒创新管线，成为“对冲专利悬崖”的主流思路。
其三，押注高度差异化的前沿赛道并加速资产组合的多极化。诺华Pluvicto筑起核药技术壁垒，阿斯利康牢牢占据ADC和罕见病新药的高地，礼来与诺和诺德在口服小分子GLP-1领域率先落子，均展现出从“大单品依赖”向“多极增长”的主动转型。
“面对专利、市场和政策的多重挑战，头部药企正寻求突破：一方面，在巩固现有‘药王’地位的同时，积极培育下一代增长引擎；另一方面，将ADC、核药、RNA疗法、基因编辑等前沿技术视为长期战略资产，通过内部研发与外延并购持续加码，以分散单一技术路径的风险。”前述分析师进一步指出。
“当核心重磅药既是跨国药企手中赖以盈利的王牌现货配资平台多少钱，也是迫使其推动战略变革的‘隐形枷锁’时，谁能在守护当下业绩的同时，有魄力在专利悬崖之前完成下一代管线的前瞻性布局，谁才有可能在全球制药格局持续重构的下一个十年中赢得先机。”该分析师强调。
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